為了能夠既實現“牛市隨風起”，同時又規避“熊市虧到底”，我們提出一種可供參考的改進型投資方案。

在製定方案之前，我們需要了解一些基本的市場信息：一是投資債券型基金的平均收益是多少；二是投資股票型基金所面臨的虧損的市場風險有多大？

第一個問題，在之前的統計中已經有所明確，此處依然按年收益5.3%來對債券型基金進行估算。

第二個問題，我們對主要的股票指數最近兩年的收益率進行了統計。其中，下行標準差這個值的概念有必要解釋一下：就是只計算虧損時的市場波動。直觀的理解就是，我們只需要關心對我們造成損失的那部分的波動。

舉個例子，假設在過去兩年500多個交易日中，有300個交易日的收益率是正的，另外的200多個交易日大收益率為負值，我們在計算下行標準差的時候，只需要考慮這200多個交易日的情況，因為這才是我們進行絕對收益投資所面臨的真正風險。下表提供的是最近2年中證規模指數的收益率情況。

有了上面的數據，我們可以用下行標準差作為重要的參考指標。此處假設下行風險為15%。

在前面的策略中，我們的策略為：通過投資於債券型基金，來實現到期後的保本；通過投資於股票型基金來博取市場收益，這裡的股票型基金投資可以承受的虧損程度為“血本無歸”。然而，這是最壞的情形。

市場往往沒有我們所想的那麼糟糕，為此，我們提出的改進思路為：如果市場的下行風險是15%，那麼實際上我們承受的平均虧損就是15%，而不是“血本無歸”了。

基於這樣一種認識，我們可以適當提高投資於股票型基金的投資比例，但是多了一個注意事項，就是當虧損達到15%時，應該止損：停止對股票型基金的投資。

【一個策略示例】

假設小蘇有100000元閒置資金，對這部分錢的投資要求是不能承受本金損失。股票市場投資的下行風險為15%，債券型基金的預期收益為5.3%。

出於動態調整的考慮，小蘇可以在初始投資時進行一定的風險暴露，但是需要做好止損。

如前所述，當固定收益類投資的收益是5.3%時，在一年的投資期限內，可以安排5000元投資於股票型基金，預期到期能保證本金。

鑑於下行風險為15%，我們可以安排約35000元[5000×（1/0.15）]投資於股票型基金，剩下的65000元仍然投資於債券型基金。

當股票型基金的虧損達到15%時，全部賣出，投向債券型基金。此時進行固定收益投資的資產約為95000元。根據5.3%的投資收益，自始計算，一年後(事實並不需要一年)仍可保本。

與前述策略不同，本策略用於權益類資產投資的比例較大，獲得了較大的收益彈性。根據統計，2008年1月1日至2019年7月9日，滬深300指數收益率為正的比率為57.55%；而以12個月為周期進行計算，一年內跌幅超過15%的比率為16.5%，其收益明顯要高於第一個保守的策略，畢竟我們投入的本金是第一個策略的7倍。

為了對比，我們對股票市場的行情分三種情況進行比較：市場下跌15%、市場收益為0、市場上漲15%。

很明顯，第一種策略（保守策略）在任何一種情況下都是能夠保本的；第二種策略（改進策略）在風險可控的情況下，實現了較高的收益：即便是在股票市場最差的情況下，也能保持98195的本金，而這筆錢，就算是僅僅投資於債券型基金，也能很快達到100000元的初始本金；在市場最樂觀的情況下，能夠多賺接近3%的收益。

最後看三點注意事項

通過比較上述兩個策略，在具體的實施過程需要重點注意以下三點事項：

一是注意止損的紀律性。 第二個策略疊加了止損的操作，當股票型基金的損失達到15%以後，需要全部轉向債券型基金的投資，切記不可抱有僥倖心理，不能用賭的方式來解決這個問題，該止損的時候絕不拖泥帶水。

二是在實際操作過程中，對於股票型基金的部分可以調整，即隨著盈利的增加，根據盈利部分進行同比例放大投資。 但指導原則仍然是控制好止損。相當於在保持既定放大係數的情況下，增加了投入，在上行市場上有很良好的“滾雪球”效應，在下行市場上也能保持淡定，在震盪市中則是寵辱不驚。

三是，投資有風險，要做好最壞的思想準備。 在極端情況下，會出現股債雙殺的情況，到時固收類資產投資收益不達預期，這個時候就屬於系統性風險了，無法避免。

 

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